在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些权(quán)益一年(nián)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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