北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(z怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义hǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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