自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎ乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿o)投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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