随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(mià佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗n)、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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