私募(mù)基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面(miàn)的(de)新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基金业协会（下(xià)称中基(jī)协(xié)）就起草的(de)《私(sī)募证券投资基金运(yùn)作指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法(fǎ)将私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登(dēng)记私募证(zhèng)券投资基金管理人9000余(yú)家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证券投资基(jī)金交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投(tóu)资(zī)资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内(nèi)外衍生(shēng)品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重要的机构投(tóu)资者之一。中基协结合(hé)私募证券(quàn)投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和(hé)问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题(tí)予以(yǐ)规范(fàn)，完善私募证券投(tóu)资基(jī)金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募(mù)集(jí)及存续门槛(kǎn)要求上，明确(què)私募(mù)证券投资基金(jīn)初始募集及存(cún)续规模不得低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套(tào)指引，进(jìn)一(yī)步明确了(le)私募登记备案标准，其中就(jiù)提(tí)出(chū)私募证券基金初始实(shí)缴募集资金规模不(bù)低于1000万元(yuán)人民(mín)币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要求(qiú)与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定，除(chú)市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私(sī)募证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行业的(de)“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规模的私募生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强(qiáng)流(liú)动性(xìng)风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基(jī)金(jīn)开放申赎(shú)频率不(bù)得(dé)高于每(měi)月(yuè)一次(cì)。为引导投资者理性投资、长萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投(tóu)资要求上(shàng)，为(wèi)引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提升专业(yè)投(tóu)资能力，组合投资、分(fēn)散风(fēng)险，要求私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金采(cǎi)取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人(rén)管理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该资产的(de)25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开募集基金等中国证监会(huì)、协(xié)会(huì)认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还(hái)明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要求私募证券投(tóu)资基金架构(gòu)应当清晰、透明(míng)，不得通过设(shè)置复杂架构(gòu)、多层嵌(qiàn)套等方式规(guī)避(bì)监(jiān)管要求。私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于其(qí)他(tā)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或(huò)者金(jīn)融机(jī)构发行的(de)资产管理产品的，应(yīng)当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募证券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管(guǎn)理产品不(bù)再(zài)投资除公(gōng)开募(mù)集基金以外的(de)其(qí)他私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风(fēng)险管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为(wèi)股票(piào)、债券等场内标(biāo)的的杠杆(gān)融(róng)资(zī)工(gōng)具(jù)，不得为(wèi)不适格投资者(zhě)提(tí)供通道(dào)服(fú)务(wù)，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要(yào)求私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量化(huà)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金在交易系统安全、异(yì)常交易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进一步细化对私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人(rén)和私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金信息报(bào)送工(gōng)作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基金管理人(rén)定期开展压力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等(děng)。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制(zhì)人控制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最近(jìn)一年度末合(hé)计基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿(yì)元(yuán)以上的，应当持续建立健全(quán)流动性(xìng)风险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急处置、关于(yú)预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险管理制度，每(měi)季(jì)度至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续更新流动性风险应急预(yù)案，明确(què)预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私募基(jī)金管(guǎn)理人(rén)应当对投(tóu)资者资金来源的合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机(jī)构资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他(tā)私募基金提供规避(bì)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门(mén)槛等监管要求的(de)通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运营和(hé)服务(wù)水平上(shàng)，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管(guǎn)理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金按(àn)照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时(shí)为减少新老基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间，对存量基金针对(duì)不同情(qíng)况提出(chū)差异化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投资范围要求(qiú)、开展通道业务、不符(fú)合最低存(cún)续规模等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运(yùn)作指引》中关于(yú)投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作指(zhǐ)引》实施后存量基金新(xīn)募(mù)集的投资者要求设置(zhì)不少(shǎo)于6个月(yuè)的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变(biàn)更(gèng)的(de)，变更后(hòu)内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发生变(biàn)化的(de)，应当按照(zhào)《运作指引萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续期(qī)限的(de)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)，要求在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月内(nèi)，修改(gǎi)基(jī)金合同，约定明确的基(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌jī)金(jīn)存续期，以促进(jìn)目前存量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌