在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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