本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的(de)美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了20四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震08年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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