5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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