A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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