A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yu可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁è)卖越贵(guì)，但(dàn可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(niá可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁n)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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