近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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