北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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