北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至2结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音4.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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