财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委42周是几个月，42周是几个月保质期员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(42周是几个月，42周是几个月保质期méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信42周是几个月，42周是几个月保质期的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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