本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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