财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(sh润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素