大家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族(zú)民众与科索沃阿族警察(chá)发(fā)生冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终(zhōng)坚持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年(nián)内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当前(qián)经济周期相关(guān)的通胀压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议(yì)上将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但(dàn)他(tā)们(men)最终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前(qián)不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今(jīn)年降息的(de)可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察(chá)到，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原(yuán)料成本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差(chà)异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边(biān)际产油成(chéng)本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量增(zēng)速持续(xù)不达(dá)预期(qī)的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在(zài)能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油的成本(běn)支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的(de)供(gōng)需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行(xíng)的(de)趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而言，本周持(chí)续(xù)走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院上海(hǎi)分(fēn)院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受(shòu)到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存(cún)在增(zēng)加(jiā)，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需(xū)求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需(xū)求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大(dà)，且部分内(nèi)地企业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新(xīn)增的(de)产能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分品(pǐn)种面临较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力，进口体量大的(de)品种将受(shòu)到低价进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么　采访(fǎng)中记者了(le)解到，近期(qī)能源(yuán)化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油(yóu)尽管受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大(dà)力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原(yuán)油供需(xū)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带(dài)动油化(huà)工(gōng)整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库(kù)存超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的成品油库存均出现不(bù)同程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺油(yóu)价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下(xià)半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美(měi)国债(zhài)务上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不(bù)确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动(dòng)作(zuò)。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度(dù)提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然(rán)油价(jià)也(yě)有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货(huò)价格表现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求端不(bù)确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格(gé)表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下行的趋(qū)势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延续。

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