5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大(dà)且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　云n是哪里的车牌号　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望带(dài)动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营云n是哪里的车牌号压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济(jì)复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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