金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今(jīn)天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从(cóng)疫(yì)情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货币政策(cè)强刺激(jī)，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程(chéng)又带(dài)来(lái)银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平(píng)较低可以看得更(gèng)乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强(qiáng)也(yě)指(zhǐ)出，这也是一(yī)个(gè)滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业(yè)感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先复苏(sū)，就(jiù)业为什(shén)么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还(hái)处(chù)于经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟感(gǎn)受(shòu)到的(de)服(fú)务业在回(huí)升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之(zhī)前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价(jià)数据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格(gé)指数）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经(jīng)济数据，反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午，直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸央(yāng)行(xíng)举行2023年一季度金(jīn)融(róng)统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政策(cè)司司长邹澜回应(yīng)称，我国不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水平持续负增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为(wèi)经济(jì)基本(běn)面和(hé)高基数等因素。邹澜进一(yī)步(bù)解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来(lái)高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快增(zēng)长与物(wù)价回(huí)落并存，本质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增长力度持续(xù)加大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节的效应(yīng)传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期(qī)市场(chǎng)热议的(de)中国(guó)经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示(shì)，总的来看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表(biǎo)现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步消除，价格会回到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直(zhí)言(yán)，当前(qián)数据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点(diǎn)并(bìng)不成(chéng)立，预计下半(bàn)年基数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司(sī)称(chēng)，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高(gāo)，经济已步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀(zhàng)走势最重(zhòng)要(yào)的风向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居(jū)民消费倾向、还是居民资产负债表的边际(jì)变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货(huò)币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱(ruò)看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提(tí)到，当前的(de)物价下行不(bù)是通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国(guó)经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在(zài)货(huò)币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济(jì)增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了(le)价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增长、扩大需求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气(q直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ì)行业的稀缺是促成(chéng)成长牛(niú)的(de)重(zhòng)要外部(bù)因素，物(wù)价水平的(de)回(huí)落多(duō)与有效(xiào)需求不足相关，在(zài)传统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸