原本被视(shì)为(wèi)极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又(yòu)一次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得(dé)了(le)两位数(shù)增长。在(zài)打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和(hé)利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的(de)表现(xiàn)之一是(shì)优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行(xíng)业集(jí)中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后消费场景(jǐng)的多(duō)元化，对于中国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的另一个特(tè)征是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和(hé)快(kuài)速(sù)发展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动(dòng)增(zēng)长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其(qí)中高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而(ér)同(tóng)都在进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品(pǐn)结构优(yōu)化的(de)需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能的(de)释放(fàng)。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业为持续保持(chí)结构性增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自(zì)身(shēn)的品牌与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分(fēn)别(bié)是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二(èr)级(jí)梯(tī)队(duì)，都是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市(shì)场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完成产品(pǐn)升级和(hé)全(quán)国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的(de)下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及公司主动进行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利率与上(shàng)年(nián)同期相比增长，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过(guò)年报，白(bái)酒的(de)高库(kù)存(cún)更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖(ji美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒(j美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思iǔ)企库存增(zēng)长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非(fēi)常优秀。但(dàn)是我们发现整(zhěng)个(gè)市场除了茅台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明(míng)除茅台(tái)以外(wài)社(shè)会库存很大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计(jì)今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思bié)是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是(shì)区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端(duān)动(dòng)销放(fàng)缓，造成了(le)社会库(kù)存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之一。加(jiā)之(zhī)消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思