本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企(q100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘100块钱值多少美元，100美元是几百元钱红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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