财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ruì)士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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