5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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