尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(j槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐e-height: 24px;'>槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐iàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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