国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ng>贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时(s气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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