尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎ李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译o)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ong>