财联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银行(x重庆小面调料哪个重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗íng)体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低(dī)息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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