北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(x强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ī)前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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