北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

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　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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