北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息(x湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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