财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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