近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集团，其(qí)旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ght: 24px;'>云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖(zhǔ)要(yào)产品是(shì)磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户(hù)包括长江存(cún)储、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思(sī)的是(shì)，兴福电子第二(èr)大(dà)客户竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的(de)磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的(de)电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且(qiě)其(qí)中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子(zi)正式(shì)申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月(yuè)内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级磷云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖酸。各磷酸(suān)产品的纯度等(děng)级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的(de)同时会产生(shēng)部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内(nèi)容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售金(jīn)额比兴(xīng)福电子(zi)当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)多出了(le)4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司、化(huà)工品贸易商等其他(tā)行业(yè)客户(hù)。由于(yú)可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一(yī)般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等(děng)级(jí)实(shí)际(jì)为符合(hé)食(shí)品级要求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子(zi)原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益是指公(gōng)司发生的(de)与经(jīng)营业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司(sī)正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆(lù)续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及(jí)批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高的(de)集成电路用湿电(diàn)子化(huà)学品销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材(cái)料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在较(jiào)高水平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福(fú)电子未来毛利(lì)率还有多少(shǎo)上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大股东为(wèi)国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电(diàn)子间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与国(guó)家集(jí)成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售权(quán)存(cún)在可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的(de)企业比较少，但(dàn)不是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息(xī)和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日期已经(jīng)过去(qù)18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采购主要(yào)系(xì)向关联方(fāng)采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工(gōng)程服务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额(é)的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司主营业(yè)务(wù)及应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要(yào)是受(shòu)市(shì)场供(gōng)需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一季(jì)度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线(xiàn)附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行(xíng)业(yè)成本线。在价(jià)格下(xià)跌过程(chéng)中，公(gōng)司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及(jí)湿电子化学(xué)品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统(tǒng)计口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量(liàng)数据不(bù)太好找，所以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相关收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具(jù)体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上(shàng)交所予(yǔ)以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

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