A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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