当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(z提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ài)白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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