大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科(kē)索沃(wò)局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警(jǐng)察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联(lián)合(hé)国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布(bù)独(dú)立(lì)，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的(de)通(tōng)胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期(qī)货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加大(dà)了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度(dù)低(dī)于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解(jiě)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计基准利(lì)率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位，在(zài)美国(guó)页(yè)岩油(yóu)非常规能(néng)源(yuán)产量增速(sù)持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格(gé)也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润丰厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整(zhěng)体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的(de)单边(biān)走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低迷(mí)。国(guó)内煤(méi)炭市(shì)场供应(yīng)存(cún)在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能(néng)，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑(chēng)。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的(de)大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下(xià)新低，部分地区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随(suí)着煤价回(huí)落、采购成本(běn)下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取(qǔ)决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部(bù)分品种面(miàn)临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基(jī)本(běn)面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石(shí)油和(hé)燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需(xū)求复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关键原因还是在于(yú)原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预(yù)期(qī)，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化高级分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及(jí)成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙(shā)特能源sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(yuán)部(bù)长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警(jǐng)告，面对(duì)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机(jī)和(hé)美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带(dài)来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的(de)小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇(yǔ)看(kàn)来，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库(kù)存(cún)有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结(jié)构性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 sand可数吗还是不可数，thousand可数吗