近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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