在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(x几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了iàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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