周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(中国一共有多少万亿钱'>中国一共有多少万亿钱gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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