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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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