财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资(zī)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗部基金(jīn)经理余展富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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