当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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