作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字trong>

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛盾。