自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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