在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美(mě青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么i)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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