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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利(lì)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(x一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧īn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。<一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧/p>

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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