大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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