金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动(dòn当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗g)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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