尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次>AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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