如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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