大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　美女脱了个精光露出奶囗和尿囗　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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